TOPP aktier och ETF inom försvarsindustrin – investeringar i vapenindustrin/försvarssektorn

Europeisk upprustning som investeringsmöjlighet

Den europeiska försvarsindustrin står på tröskeln till en epok av aldrig tidigare skådad tillväxt. Kombinationen av geopolitiska påtryckningar, ökande spänningar med Ryssland och förändrad dynamik i de transatlantiska relationerna skapar perfekta förutsättningar för utvecklingen av inhemska europeiska försvarsföretag. Med växande handelsspänningar mellan USA och Europa, nya amerikanska tullar och upprepade krav på europeisk försvarssjälvständighet framträder en tydlig trend: Europa kommer att tvingas förlita sig allt mer på sin egen försvarskapacitet.

Trumps administration gör det tydligt att Europa inte längre kan räkna med det amerikanska säkerhetsparaplyet utan att betala adekvat för det. Införda tullar, krav på ökade försvarsbudgetar och USA:s föränderliga utrikespolitik skapar växande nervositet i europeiska huvudstäder och stärker argumenten för strategisk autonomi. Denna utveckling gynnar europeiska försvarsföretag, som kan bli de primära vinnarna i en ny era av kontinental upprustning.

Dessutom har de senaste erfarenheterna av störningar i leveranskedjorna under pandemin och kriget i Ukraina visat sårbarheten i beroendet av avlägsna leverantörer. För strategiska varor som vapensystem, ammunition och försvarsteknik blir lokalisering av produktionen därför inte bara en ekonomisk utan även en säkerhetsprioritet. Europeiska politiska ledare betonar allt oftare behovet av att bygga en ”europeisk försvarsrelaterad teknologisk och industriell bas” – vilket i översättning betyder att föredra europeiska tillverkare framför amerikanska alternativ.

För investerare öppnar denna situation en extraordinär möjlighet. Medan stora amerikanska försvarsföretag sannolikt kommer att fortsätta dominera den globala marknaden, kan europeiska tillverkare uppleva en exceptionell tillväxt under de kommande åren tack vare ökad inhemsk efterfrågan, politiskt stöd och expansion av produktionskapaciteten. Detta är inte en kortsiktig trend utan en långsiktig strukturell förändring i den europeiska säkerhetsarkitekturen som kan pågå i decennier.

Varför är det dags att investera i försvarssektorn nu?

Den nuvarande geopolitiska situationen utgör en perfekt storm av faktorer för försvarssektorn. Europa har länge brottats med underfinansiering av försvaret. Även om NATO:s mål på 2% av BNP för försvaret har funnits i många år, har de flesta europeiska länder länge inte uppnått detta. Först 2024 har majoriteten av medlemmarna överskridit eller närmat sig denna gräns, vilket representerar en dramatisk ökning av tillgängliga medel för modernisering av armén.

Till detta bidrar även åldrande militär utrustning. Många europeiska stater använder teknik från kalla kriget som nödvändigtvis kräver modernisering. Konflikten i Ukraina har dessutom avslöjat en alarmerande brist på ammunitionslager i europeiska arméer – ett problem som kräver omedelbara och massiva investeringar.

Situationen förstärks ytterligare av Trumps administration. Den nye amerikanske presidenten signalerar tydligt att Europa måste ta större ansvar för sitt eget försvar och förlita sig mindre på amerikanska säkerhetsgarantier. Denna kombination av faktorer skapar en långsiktig strukturell tillväxttrend i försvarssektorn som kan pågå minst 5-10 år till.

Investeringsmöjligheter i försvarssektorn

Europeiska försvarsföretag

1. Rheinmetall (RHM.DE) – Tyskland

Om du letar efter en dramatisk tillväxthistoria inom försvarssektorn är Rheinmetall precis vad du söker. Detta tyska företag med ett börsvärde på 57 miljarder USD har upplevt en fenomenal tillväxt på över 1158% sedan början av konflikten i Ukraina, vilket gör det till en av de största vinnarna i den nuvarande geopolitiska situationen.

Huvudmarknader: Tyskland (45% av försäljningen), andra europeiska NATO-länder (25%), Australien (10%), USA (8%), Asien (7%)

Rheinmetall är en dominerande europeisk tillverkare av ammunition och bepansrade fordon – exakt de produkter som europeiska stater akut behöver i samband med nuvarande hot. Företaget uppvisar en extraordinär intäktstillväxt (36% under 2024, med en förväntan på 30% under 2025), vilket är en exceptionell takt i försvarssektorn.

En viktig katalysator för Rheinmetalls tillväxt var Tysklands beslut att dramatiskt öka försvarsutgifterna efter konfliktens början i Ukraina, inklusive skapandet av en särskild fond på 100 miljarder euro. Som inhemsk champion har Rheinmetall privilegierad tillgång till dessa medel. Jämfört med amerikanska konkurrenter har företaget också visat förmåga att snabbare skala upp produktionen, vilket är en kritisk fördel i en tid då efterfrågan på ammunition och militär utrustning är akut.

Styrkor:

• Dominerande europeisk tillverkare av ammunition och bepansrade fordon med ledande marknadsposition.
• Extraordinär intäktstillväxt (36% under 2024, förväntade 30% under 2025) som vida överstiger branschgenomsnittet.
• Direkt förmånstagare av Tysklands beslut att dramatiskt öka försvarsutgifterna och skapa en särskild fond.
• Förmåga att snabbt skala upp produktionen jämfört med amerikanska konkurrenter i en tid av akut brist.
• Bred internationell expansionsstrategi inklusive nya produktionskapaciteter i USA, Östeuropa och Asien.

Risker:

• Extremt hög värdering (P/E 54) som skapar press att leverera extraordinär tillväxt även i framtiden.
• Möjlig inbromsning av tillväxten efter marknadsmättnad och tillfredsställande av de mest akuta behoven.
• Beroende av politiska beslut i Tyskland, som kan förändras med nästa regering.
• Stark konkurrens i fordonssegmentet från etablerade globala tillverkare.
• Potentiella problem med produktionskapacitet vid snabb expansion och risk för att inte hålla tidsfrister.

2. BAE Systems (BA.L) – Storbritannien

BAE Systems, med ett börsvärde på 63 miljarder USD, representerar det största europeiska försvarsföretaget med en diversifierad produktportfölj. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna stigit med 174%, vilket är en solid tillväxt, men mindre dramatisk än hos vissa kontinentala konkurrenter. Med ett P/E-tal på 24 erbjuder BAE en rimlig värdering med tanke på sin tillväxtprofil.

Huvudmarknader: Storbritannien (30% av försäljningen), USA (43%), Saudiarabien (12%), Australien (6%), andra europeiska länder (5%)

BAE:s styrka ligger i den extremt breda produktportföljen som omfattar flyg, marin, markstyrkor och elektroniska system. Företaget har en stark position särskilt inom elektroniska system och cybersäkerhet, vilket är växande segment inom modern krigföring. Intäktstillväxten ligger i intervallet 14-16%, vilket representerar en hälsosam kompromiss mellan Lockheeds långsamma takt och Rheinmetalls explosiva tillväxt.

BAE drar också nytta av sitt deltagande i F-35-programmet som en viktig komponentleverantör, vilket ger en stabil inkomstström från det viktigaste västerländska militära programmet. Företaget har starka band till både brittiska och amerikanska väpnade styrkor, vilket diversifierar dess inkomstkällor.

Styrkor:

• Största europeiska försvarsföretaget med en extremt diversifierad produktportfölj.
• Stark position inom elektroniska system och cybersäkerhet, nyckelområden inom modern krigföring.
• Stabil intäktstillväxt (14-16%) som representerar en god kompromiss mellan risk och avkastning.
• Deltagande i F-35-programmet som en viktig komponentleverantör som säkerställer långsiktiga intäkter.
• Starka band till både brittiska och amerikanska väpnade styrkor som diversifierar inkomstkällorna.

Risker:

• Komplex leveranskedja kan orsaka förseningar och öka projektkostnader.
• Strikta exportregler i Storbritannien begränsar förmågan att ingå vissa lukrativa kontrakt.
• Mindre aggressiv tillväxt än hos vissa kontinentala konkurrenter kan leda till lägre värdeökning.
• Osäkerhet kopplad till brexit påverkar fortfarande vissa leverantörsrelationer och internationellt samarbete.
• Stark konkurrens i alla segment från både specialiserade aktörer och stora konglomerat.

3. Česká Zbrojovka (Colt CZ Group SE) – Tjeckien

För investerare som söker ett mindre men dynamiskt växande företag inom försvarssektorn representerar Česká Zbrojovka en intressant möjlighet. Med ett börsvärde på 1,7 miljarder USD är det en liten aktör jämfört med gigantiska konkurrenter, vilket kan vara en fördel ur tillväxtpotentialperspektiv. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna stigit med 65%, vilket är solid men inte spektakulär tillväxt. Med ett P/E-tal på 25 är värderingen rimlig med tanke på tillväxtutsikterna.

Huvudmarknader: USA (50% av försäljningen), Tjeckien (10%), andra EU-länder (15%), Asien (10%), Mellanöstern (8%)

Förvärvet av det ikoniska amerikanska varumärket Colt 2021 stärkte dramatiskt företagets position, särskilt på den viktiga amerikanska marknaden. Tack vare detta har Česká Zbrojovka en stark position för både civil och militär användning av sina produkter. Företaget uppvisade en imponerande intäktstillväxt på 44% under 2024, vilket placerar det bland de snabbast växande börsnoterade vapenföretagen.

Som ett mindre företag har Česká Zbrojovka potential för ytterligare förvärv som skulle kunna accelerera dess tillväxt. Specialisering på handeldvapen kan vara en fördel i en tid då många arméer moderniserar sin grundutrustning för infanteriet.

Styrkor:

• Ägande av det ikoniska amerikanska varumärket Colt som avsevärt stärker positionen på den globala marknaden.
• Stark position på den amerikanska marknaden, världens största marknad för vapen för både civila och militära ändamål.
• Imponerande intäktstillväxt (44% under 2024) som vida överstiger branschgenomsnittet.
• Mindre företagsstorlek som möjliggör högre flexibilitet och potential för ytterligare förvärv.
• Lång tradition och utmärkt rykte för produkter, särskilt inom området handeldvapen.

Risker:

• Mindre kapitalstyrka jämfört med sektorns giganter begränsar förmågan att konkurrera om de största kontrakten.
• Fokus på handeldvapen innebär vanligtvis mindre kontrakt jämfört med tung militär utrustning.
• Risk för strängare vapenlagar på den civila marknaden, som utgör en betydande del av intäkterna.
• Relativt hög skuldsättning efter förvärvet av Colt som begränsar den finansiella flexibiliteten på kort sikt.
• Stark konkurrens på marknaden för handeldvapen från etablerade amerikanska och europeiska tillverkare.

4. Thales Group (HO.PA) – Frankrike

Thales Group med ett börsvärde på 52,5 miljarder USD representerar en fransk teknologisk ledare med betydande närvaro inom försvarssektorn. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna stigit med imponerande 200%, vilket återspeglar den växande betydelsen av avancerad teknik i modern krigföring. Med ett P/E-tal på 46 har företaget en relativt hög värdering, som dock återspeglar dess teknologiska överlägsenhet och tillväxtpotential.

Huvudmarknader: Frankrike (25% av försäljningen), andra EU-länder (30%), Mellanöstern (18%), USA (10%), Asien-Stillahavsområdet (12%)

Thales utmärker sig som ledare inom high-tech försvarssystem, från radar och kommunikationsteknik till satellitsystem. Företaget har en exceptionellt stark position inom den växande sektorn för cybersäkerhet, som blir en allt viktigare del av det nationella försvaret. Betydande investeringar i artificiell intelligens och autonoma system placerar Thales i en pionjärposition inom framtida försvarsteknik.

Till skillnad från traditionella vapentillverkare har Thales framgångsrikt diversifierat utanför rent militära applikationer till områden som flygindustri, transportinfrastruktur och digital identitet, vilket minskar beroendet av militärbudgetar. Denna diversifiering ger större intäktsstabilitet och öppnar för ytterligare tillväxtmöjligheter.

Styrkor:

• Ledare inom high-tech försvarssystem med markant teknologisk överlägsenhet jämfört med konkurrenter.
• Exceptionellt stark position inom den växande sektorn för cybersäkerhet och elektronisk krigföring.
• Betydande investeringar i artificiell intelligens och autonoma system som säkerställer framtida konkurrenskraft.
• Framgångsrik diversifiering utanför rent militära applikationer som minskar beroendet av försvarsbudgetar.
• Strategiska partnerskap med nyckelaktörer i försvarssektorn som utökar räckvidd och förmågor.

Risker:

• Hög värdering (P/E 46) skapar risk för en mer markant korrigering vid besvikelse över tillväxtförväntningar.
• Som teknologisk ledare är företaget ett potentiellt mål för sofistikerade cyberattacker.
• Komplex integration av avancerad teknik i befintliga system kan orsaka projektförseningar.
• Växande konkurrens från specialiserade teknikföretag i vissa segment.
• Beroende av franska regeringen som nyckelkund och supporter för export.

5. Leonardo (LDO.MI) – Italien

Leonardo, med ett börsvärde på 27,2 miljarder USD, är en italiensk gigant med en anmärkningsvärt diversifierad portfölj av försvarsprodukter. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna registrerat en imponerande ökning på 609%, vilket gör dem till några av de mest framgångsrika i sektorn. Med ett P/E-tal på 23 erbjuder Leonardo en attraktiv värdering med tanke på sin tillväxtprofil.

Huvudmarknader: Italien (18% av försäljningen), andra EU-länder (30%), Storbritannien (13%), USA (20%), Mellanöstern (12%)

Företaget utmärker sig som en av världens största helikoptertillverkare, vilket är en nyckelförmån i en tid då många arméer moderniserar sina flygkapaciteter. Leonardo har en stark position inom flygvapensystem för både militära och civila ändamål, vilket diversifierar inkomstkällorna. Dess breda portfölj omfattar elektroniska system, marin teknik och rymdteknik.

Leonardo uppvisade en stabil intäktstillväxt på 16% under 2024, vilket är en solid takt som återspeglar den växande efterfrågan på dess produkter. Företaget har särskilt stark ställning i Medelhavsområdet och på växande marknader i Asien och Mellanöstern, där det framgångsrikt konkurrerar med amerikanska och europeiska konkurrenter.

Styrkor:

• En av världens största helikoptertillverkare med dominant position i detta segment.
• Bred produktportfölj som omfattar flygsystem, elektronik, marin teknik och rymdteknik.
• Stabil intäktstillväxt (16% under 2024) som återspeglar växande efterfrågan på företagets produkter.
• Stark position i Medelhavsområdet och på växande marknader i Asien och Mellanöstern.
• Attraktiv värdering (P/E 23) med tanke på företagets tillväxtprofil.

Risker:

• Svagare närvaro på den amerikanska marknaden jämfört med vissa konkurrenter begränsar tillgången till den största budgeten.
• Historiska problem med projekteffektivitet och budgetöverskridanden kan påverka lönsamheten.
• Stark beroende av europeiska beställningar i en tid av pågående konsolidering i försvarssektorn.
• Komplex ägarstruktur med betydande inflytande från den italienska regeringen kan begränsa strategisk flexibilitet.
• Potentiella komplikationer vid export till vissa regioner på grund av politiska begränsningar.

6. Saab (SAAB-B.ST) – Sverige

Svenska Saab med ett börsvärde på 21,1 miljarder USD representerar en mindre men teknologiskt avancerad aktör i försvarssektorn. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna stigit med häpnadsväckande 639%, vilket återspeglar den dramatiska förändringen i säkerhetssituationen i Skandinavien och Sveriges inträde i NATO. Med ett P/E-tal på 47 har företaget en relativt hög värdering, som dock kan vara motiverad med tanke på tillväxtutsikterna.

Huvudmarknader: Sverige (30% av försäljningen), andra nordeuropeiska länder (25%), andra EU-länder (20%), Brasilien (8%), Asien (10%)

Saab är främst känt som tillverkare av Gripen-jaktplan, som utgör ett prisvärt alternativ till amerikanska F-35. Denna position kan vara särskilt attraktiv för länder med begränsade budgetar som ändå behöver moderna luftkapaciteter. Sveriges inträde i NATO öppnar nya möjligheter för Saab, eftersom deras system nu har fått ”NATO-godkännandestämpel”, vilket underlättar försäljning till medlemsländer.

Företaget uppvisade hög intäktstillväxt på 24% under 2024 med en prognos på 16% för 2025, vilket återspeglar den växande efterfrågan på deras produkter. Saab utmärker sig genom teknologisk excellens särskilt inom radarsystem, vilket är en kritisk komponent i modernt försvar. Förutom flygvapensystem har Saab en stark position inom marina system, luftvärn och obemannad teknik.

Styrkor:

• Tillverkare av Gripen-jaktplan, som utgör ett prisvärt alternativ till amerikanska F-35.
• Sveriges inträde i NATO utvidgar dramatiskt försäljningsmöjligheterna och underlättar integration med alliansens system.
• Hög intäktstillväxt (24% under 2024) som återspeglar växande efterfrågan på företagets produkter.
• Teknologisk excellens inom radarsystem och andra viktiga försvarsteknologier.
• Stark position inom marina system, luftvärn och det växande segmentet för obemannad teknik.

Risker:

• Begränsad produktionskapacitet jämfört med större konkurrenter kan begränsa förmågan att utnyttja växande efterfrågan.
• Stark konkurrens från amerikanska tillverkare med politiskt stöd från sin regering vid export.
• Relativt högt beroende av svenska regeringen som nyckelkund utgör en koncentrationsrisk.
• Hög värdering (P/E 47) skapar press att leverera stark tillväxt de kommande åren.
• Geopolitisk risk till följd av närhet till Ryssland kan påverka investeringsbeslut och expansion.

Försvarsföretag utanför Europa

1. Lockheed Martin (LMT) – USA

Lockheed Martin representerar själva toppen av försvarsindustrin med ett börsvärde på 112 miljarder USD. Sedan början av konflikten i Ukraina har aktierna stigit med relativt blygsamma 32%, vilket återspeglar den redan höga värderingen av företaget före konflikten. Med ett pris-till-vinst-förhållande (P/E) runt 18 erbjuder Lockheed en rimlig värdering med tanke på sin dominanta marknadsposition.

Företaget kan skryta med en portfölj av nyckelförsvarsystem som utgör ryggraden i moderna arméer. Jaktplanet F-35 är det dyraste försvarsprogrammet i historien och representerar framtiden för många västerländska flygvapen. HIMARS-system och Javelin har bevisat sin effektivitet i konflikten i Ukraina, vilket har lett till en skarp ökning av efterfrågan.

En enorm fördel för Lockheed är den extremt starka orderreserven värd 176 miljarder USD, vilket säkerställer stabila intäkter under många år framöver. Företaget utmärker sig också genom höga marginaler och stabilt kassaflöde, vilket möjliggör en generös utdelningspolitik och återköp av aktier.

Styrkor:

• Den största försvarsgiganten i världen med dominant marknadsposition.
• Tillverkare av nyckelsystem som F-35, HIMARS och Javelin-system med bevisad stridseffektivitet.
• Extremt stark orderreserv värd 176 miljarder USD som säkerställer långsiktig intäktsstabilitet.
• Hög marginal och stabilt kassaflöde som stödjer en attraktiv utdelningspolitik.
• Diversifierad portfölj som omfattar flygvapen, raketsystem, rymdteknik och cybersäkerhet.

Risker:

• Långsam intäktstillväxt (ca 5% årligen) på grund av produktionskomplexitet och begränsade möjligheter att snabbt skala upp produktionen.
• Potentiella nedskärningar i USA:s budget under Trumps administration kan påverka nyckelprogram.
• Högt pris på systemen, särskilt F-35, kan begränsa försäljningen till länder med begränsade budgetar.
• Möjlig disruption av traditionell krigföring med växande betydelse av drönare och asymmetriska vapen.
• Beroende av politiska beslut och USA:s internationella relationer, som kan förändras snabbt.

ETF-fonder fokuserade på försvarsindustrin

För investerare som föredrar bred exponering mot sektorn istället för att välja enskilda aktier erbjuder eToro flera ETF-fonder fokuserade på försvarsindustrin. Dessa investeringsinstrument möjliggör att med ett enda köp få diversifierad exponering mot hela sektorn och därmed minimera risken för felaktigt val av specifikt företag.

ASWC.DE – Future of Defense ETF

Denna ackumulerande ETF-fond som handlas på den tyska börsen följer indexet EQM Future of Defense Index, som inkluderar företag verksamma inom försvarsindustrin inklusive cybersäkerhetsområdet. Med en total tillgångsmassa som överstiger 350 miljoner EUR är det en av de största europeiska ETF-fonderna i denna sektor.

Toppositioner:

• Rheinmetall (7,8%)
• BAE Systems (6,07%)
• Thales (6,06%)
• Leonardo (5,2%)
• Saab (4,9%)

ETF:en har en låg årlig avgift på 0,6% och har sedan starten 2022 gett investerare en avkastning på över 120%. Tack vare stark representation av europeiska försvarsföretag erbjuder denna fond direkt exponering mot trenden av europeisk upprustning.

DFEN.DE – Defense ETF

Denna fond följer utvecklingen för indexet MarketVector Global Defense Industry och fokuserar på företag med betydande militära eller försvarsrelaterade intäkter. Till skillnad från ASWC.DE har denna ETF en något annorlunda sammansättning med större betoning på teknikföretag och global diversifiering.

Toppositioner:

• Thales (12%)
• Leonardo (10,3%)
• Palantir Technologies (7,3%)
• BAE Systems (6,8%)
• Lockheed Martin (5,9%)

Med en årlig avgift på 0,55% är denna fond något billigare än ASWC.DE. Sedan starten 2023 har den gett investerare en avkastning på cirka 85%. Tack vare inkluderingen av företag som Palantir erbjuder denna ETF även exponering mot det växande området för dataanalys och artificiell intelligens inom försvarssektorn.

ITA.US – U.S. Aerospace & Defense ETF

För investerare som hellre vill satsa på amerikansk än europeisk försvarsindustri erbjuder eToro även tillgång till den amerikanska ETF-fonden ITA, som följer utvecklingen för amerikanska flyg- och försvarsföretag. Denna fond är en av de äldsta och mest likvida i försvarssektorn.

Toppositioner:

• RTX Corporation (16,2%)
• Lockheed Martin (16,0%)
• General Dynamics (12,8%)
• Northrop Grumman (9,6%)
• Boeing (7,3%)

Med en årlig avgift på 0,42% är denna fond den billigaste av de erbjudna försvars-ETF:erna. Under de senaste 5 åren har den gett investerare en kumulativ avkastning på cirka 48%, vilket visserligen är mindre än för europeiska motsvarigheter, men samtidigt återspeglar den stabilare och mindre volatila karaktären hos amerikanska försvarsföretag.

Skapa din egen ”ETF”

Ett intressant alternativ till att köpa färdiga ETF-fonder är att skapa din egen portfölj av försvarsaktier med hjälp av fraktionella aktier som erbjuds på eToros plattform. Detta tillvägagångssätt låter investerare:

• Flexibelt justera vikterna för enskilda företag enligt egen preferens.
• Undvika förvaltningsavgifter för ETF-fonder.
• Rikta in sig på specifika segment av försvarsindustrin (t.ex. endast ammunition, endast flyg).
• Kombinera europeiska och amerikanska företag i en proportion som bäst motsvarar deras investeringsstrategi.

Tack vare möjligheten att köpa fraktionella rättigheter (tidigare fraktionella aktier) kan investerare skapa diversifierade portföljer även med relativt litet kapital, och kan börja från endast några hundra euro.

Hur närma sig investeringar i försvarssektorn?

För investerare som vill dra nytta specifikt av den europeiska försvarsboomen är europeiska företag definitivt intressanta, eftersom de kommer att dra nytta av regional upprustning. Rheinmetall representerar ett mer aggressivt tillväxtval, medan BAE Systems eller Leonardo erbjuder en mer balanserad risk-avkastningsratio med rimligare värdering. Saab är ett intressant val särskilt på grund av förändringarna i norra Europa och Sveriges inträde i NATO.

För investerare som föredrar diversifiering utanför Europa förblir Lockheed Martin ett solitt konservativt val med attraktiv värdering och stark utdelningspolitik. Česká Zbrojovka representerar sedan en unik ”small-cap”-möjlighet som kombinerar europeiskt kunnande med betydande exponering mot den amerikanska marknaden.

Med tanke på de höga värderingarna i hela sektorn är det lämpligt att använda successiva köp (dollar-cost averaging) snarare än engångsallokering av kapital, vilket minskar risken för att gå in på toppen. Investeringar i försvarssektorn kräver också tålamod och långsiktig horisont. Även om geopolitiska spänningar och ökade försvarsutgifter utgör en stark strukturell trend som bör pågå i många år, måste man räkna med volatilitet och eventuella korrigeringar efter den kraftiga tillväxten de senaste åren.

Might interest you: